Amazon vs Microsoft

V příštích 5 až 10 letech bude mít tento podnik lepší výkon

Berkshire Hathaway minulý týden oznámil, že kupují akcie Amazon v hodnotě zhruba 1B. Zajímalo by mě, proč Berkshire Hathaway kupuje toto podnikání místo jiných společností v technologickém prostoru.

V tomto příspěvku se podrobněji podívám na podnikání Amazonu a porovnám jej s obchodem společnosti Microsoft a zjistím, která z nich se v příštích 10 letech zdá být lepší investicí.

Amazon a Microsoft jsou konglomeráty několika různých velkých podniků pod jejich deštníkem. Zejména Amazon vždy provádí několik různých experimentů testujících různé obchodní modely. V závislosti na výsledku těchto investic v každém podniku může Amazon investovat své peníze.

Jak říká Jeff Bezos:

"Pokud zdvojnásobíte počet experimentů ročně, zdvojnásobíte svou vynalézavost."

Aby bylo možné investovat do jiných oblastí, měl Amazon donedávna nulový čistý příjem. To znamená, že Amazon měl dostatek nápadů na investice do budoucnosti. Na druhé straně Microsoft generuje zisky již více než deset let.

Ale kromě toho, že máme dost nápadů nebo ne, pojďme se podívat na tyto dvě různé firmy a rozdělit je, abychom pochopili, proč nebo proč by do nich někdo neměl investovat na základě svých budoucích výdělků.

Pojďme analyzovat Amazon a Microsoft bok po boku.

Microsoft zvýšil svůj dolní řádek o 1,4 B a Amazon zvýšil svůj dolní řádek o 1,8 B

Amazonka

Amazon měl celkově kolem 232 B tržeb ve FY18 a zisk 9,8 B.

Při pohledu na rozdělení svých výnosů generuje Amazon peníze z několika zdrojů: internetové obchody, služby prodejců třetích stran, fyzické obchody, AWS, služby předplatného a další výnosy

Pojďme analyzovat každé odvětví, růst každého z nich a jejich výdělky.

Internetové obchody

Amazon generoval kolem 122 B výnosů ve svých internetových obchodech ve FY18. Je dobře známo, že Amazon v tomto segmentu své činnosti nevytváří žádné výdělky. Růst v jeho internetových obchodech se zpomaluje. Tento obchod meziročně roste zhruba o 18%.

Služby prodejců třetích stran

Amazon generoval 42B výnosů prostřednictvím svých služeb třetích stran ve FY18. Tato oblast také negeneruje zisky. Prodejci třetích stran Amazonu rostou meziročně o 20%.

U online obchodů a služeb třetích stran prodává Amazon inovace a má obrovský příkop. Existuje asi 100 milionů lidí, kteří mají Amazon Prime a za členství zaplatí kolem 119 USD ročně.

Díky této hotovosti v ruce může Amazon investovat do své doručovací služby. V blízké budoucnosti Amazon slibuje dodání produktů pro odběratele Prime za jeden den. V příštím čtvrtletí investuje kolem 800 milionů, aby svým odběratelům přinesla jednodenní přepravu. Konkurence je pozadu. Amazon je zdaleka lídrem v online obchodování. Má přibližně 48% podíl na trhu.

Nebude příliš daleko, když Amazon doručí zboží ve stejný den, kdy zákazníci požádají o svůj produkt. Uvidíme, jestli to změní chování zákazníků.

Tato oblast nebude pro Amazon nějakou dobu hnacím motorem zisků, ale bude to pro ně po dlouhou dobu obrovský obranný trh. Jediným skutečným konkurentem na tomto trhu je Walmart a drží pouze 4% podílu na trhu.

Amazon Web Services

To je nejzajímavější oblast uvnitř Amazonu. AWS představuje přibližně 25B tržeb a meziročně roste o 36%. Provozní příjem v této oblasti představoval přibližně 30% jejích výnosů, nebo 7,5 B za FY18.

Fyzické obchody

Fyzické obchody představovaly kolem 17 B ve FY18. Tato oblast negeneruje zisky. Toto většinou představuje příjem, který pochází z Whole Foods. Ve FY16, když Whole Foods byla samostatná společnost, generovala kolem 0,2 B výdělku za rok. Bylo by překvapivé, kdyby zvýšili příjmy o velkou marži.

Předplatné služby

To představuje přibližně 14 B ročně. Tato oblast příjmů je v zásadě spojena s tím, kolik uživatelů platí za Amazon Prime. S přibližně 100 miliony předplatitelů Amazon Prime platí Amazon přibližně 120 $ ročně na uživatele, což znamená, že velká část příjmů pochází od Prime

Ostatní příjmy

Tato oblast generuje kolem 10 B tržeb a roste ročně kolem 117%. Tato oblast je většinou reprezentována reklamami, ale zahrnuje i další malé podniky. Reklamy generují kolem 4,6 B příjmů za FY18. Reklamy pro Amazon nestojí moc.

Tato oblast je většinou ziskem, ale neroste tak rychle jako v minulosti. Obloha není limit. Příjmy za tuto oblast meziročně rostou o 36%.

Toto je největší podíl na výdělcích Amazonu. Ale tato oblast neroste tak rychle, jak to bylo v minulosti. Pokud je to budoucnost Amazonských výdělků, pak výdělky nerostou tak rychle, jako tomu bylo v minulosti.

Rozdělit to

Čistý příjem Amazonu v prvním čtvrtletí roku 2019 byl kolem 3,6 B. Přibližně 70% jejích výdělků představuje společnost AWS a zbytek pochází z reklamního podnikání. Růst podnikání Amazon v reklamách se meziročně zpomalil o 36% a AWS meziročně o 50%.

Microsoft

Ve FY18 vytvořil Microsoft kolem 100 B výnosů a zisků 16 B, ale ve druhém čtvrtletí odepsal kolem 14 B.

Microsoft, stejně jako Google, přišel do cloudového podnikání pozdě, ale Microsoft na rozdíl od Google rozdrtil tuto firmu.

Od doby, kdy Satya vládl, se zdá, že investovala do správných oblastí. Microsoft se zbavil Nokia a začal měnit svou strategii v několika dalších oblastech. V rámci společnosti Satya společnost Microsoft koupila několik společností, včetně společností Github a LinkedIn. Tyto dvě akvizice budou mít pro společnost Microsoft velkou hodnotu. Součet částí je větší než celek

Pojďme se podívat na jeho různé podniky a analyzovat, jak se jim daří. Příjmy společnosti Microsoft lze rozdělit do těchto 3 různých divizí:

Azure (Inteligentní cloud)

Jednou z největších hnacích sil příjmů společnosti Microsoft je cloudové podnikání. Azure vytvořil ve FY18 přibližně 26,7 B tržeb. Microsoft roste nejrychleji mezi všemi konkurenty. Z toho se zdá, že Microsoft generuje kolem 7,7 B příjmů nebo 10 B provozních výnosů. Tato oblast roste meziročně o 30%.

Produktivita a obchodní procesy

Tato oblast generuje kolem 40 B příjmů společnosti Microsoft. Provozní příjem v této oblasti představoval v loňském roce kolem 15 B. Jedná se o největší část příjmů společnosti Microsoft. Tato oblast se skládá z produktů, jako jsou Office a Office 365. Microsoft neustále zvyšuje svou uživatelskou základnu uživatelů Office 365 s tempem přibližně 15% až 30% (včetně Office i Office 365). Tato oblast zahrnuje LinkedIn. Pojďme se na to blíže podívat.

LinkedIn

Růst výnosů a počet uživatelů v čase

Ve FY18 činil Linkedin přibližně 5,3 B a dosáhl zisku 0,6 B. Příjmy LinkedIn rostou meziročně o 29%. Tento trend bude pravděpodobně pokračovat. Linkedin má kolem 260 milionů MAU a téměř 500 milionů registrovaných uživatelů. To je 1/8 uživatelské základny na Facebooku.

Pokud bude LinkedIn meziročně růst o 30%, může za 5 let oslovit 1B uživatelů. LinkedIn neviděl přímé ohrožení svého podnikání v letech. LinkedIn má velký příkop: jeho síťový efekt. Příjmy a výdělky LinkedIn budou růst rychleji než růst uživatelů.

Osobní výpočet

Ve FY18 tato oblast generovala kolem 43 B tržeb a 12 B provozních výnosů. Zahrnuje prodej operačního systému Windows, výnosy z povrchu, Xbox a vyhledávání. Růst v této oblasti se meziročně liší od 12% do 20%.

Vše ve všem

Cloudové společnosti Microsoft a Amazon vytvářejí přibližně stejné množství příjmů a rostou podobným tempem. Amazon generuje zbytek svých příjmů z reklamního podnikání a každoročně generuje kolem 4B příjmů. Osobní výpočetní technika společnosti Microsoft generuje 3x více výdělků než obchodní činnost Amazonu. I když růst Amazonu zůstal stejný jako v současné době a oblast osobních počítačů společnosti Microsoft nerostla, bylo by Amazonovi trvat 4 roky, než generoval tolik výdělků z reklam, kolik generuje Microsoft ve své divizi osobních počítačů.

Tržní limit Amazonky je nyní kolem 920B a tržní limit Microsoftu okolo 980B. Pokud se podíváte na potenciální výdělky pro příští desetiletí, zdá se, že společnost Microsoft má mnohem lepší oporu. Jak říká Benjamin Graham:

„Z krátkodobého hlediska je trh hlasovacím strojem, ale z dlouhodobého hlediska je to vážicí stroj“

Pokud Berkshire Hathaway kupuje podnikání Amazonu, proč nekupuje Microsoft?